“9億利潤、10億壞賬”，這是A股上市公司二三四五交出的2017年度成績單。
現金貸業務給二三四五帶來了巨大的利潤，但高居不下的壞賬率卻著實讓人揪心。根據二三四五近期發布的2017年計提資產減值準備的公告，擬計提各項資產減值準備96627.12萬元。而背后的原因正是發放貸款及墊款金額大幅增長引起公司應承擔的壞賬損失相應增加。
在此背景下，二三四五不得不謀求新的轉型——發展車貸、商貸等基于場景、供應鏈的信貸產品，還涉足區塊鏈領域。只是，不知道這次二三四五又是否能再次押對寶？
利潤驚人 壞賬驚心
2月27日，A股上市公司二三四五發布2017年度未經會計師事務所審計的財報。財報顯示，二三四五2017年度營業收入32.3億元，同比增長85.41%；歸屬于上市公司股東的凈利潤9.31億元，同比增長46.72%。
其實，二三四五的巨額利潤并不令人驚奇，早在去年該公司公布第三季度財報之時，市場就已經預計到其2017年的利潤將達到10億元左右。去年前三季度，二三四五的業績一直表現強勁，一度成為互金行業的標桿企業。二三四五財報顯示，截至2017年第三季度末，二三四五總資產為85億元，較2016年末增長15.4%。2017年第三季度，二三四五營業收入9億元，同比增加97.6%；年初至報告期末，營業收入為19.6億元，較2016年末增加57%。年初至報告期末，二三四五歸屬于上市公司股東的凈利潤為7億元，較2016年末增幅為94.38%。
據了解，二三四五成立于2005年，最早做互聯網導航起家，而從2015年開始轉型做互聯網金融，并抓住了現金貸業務崛起的風口，大量拓展現金貸業務。二三四五在宣布轉型從事互聯網金融之時，其股價一度飆高至112.75元/股。而此后也正是由于現金貸業務的風生水起，二三四五的財報一路耀眼。
自2014年8月起，二三四五開始通過“2345貸款王”開展現金貸業務。由于現金貸業務給二三四五帶來了巨大的利潤，其已經成為公司的主要構成業務，同時平臺累計貸款金額也越來越大。財報顯示，2017年上半年，“2345貸款王”金融科技平臺與持牌金融機構合作，累計發放貸款總金額129.6億元，較2016年下半年的51.84億元增長150%。僅2017年6月，“2345貸款王”就發放貸款金額25.14億元，較2016年12月單月增長79.32%。截至2017年6月30日，貸款余額超過29.47億元，較2016年末增長114.33%。
然而，成也現金貸，敗也現金貸。在財報出爐的同時，二三四五還發布了《關于2017年度計提資產減值準備的公告》。公司擬計提資產減值準備9.66億元，主要原因系公司報告期內與持牌金融機構合作開展的互聯網消費金融業務快速發展，導致發放貸款及墊款金額大幅增長引起公司應承擔的壞賬損失相應增加所致。
顯然，在二三四五的現金貸業務飛速發展的同時，平臺壞賬風險也開始不斷地擴大并暴露。根據二三四五此前發布的財報數據，公司2016年、2017年上半年的壞賬率均維持在約3%的水平。而本次計提的9.66億元壞賬，對應2017年全年放款額度，得出的壞賬率也為3%左右。
事實上，二三四五2017年產生的壞賬絕不止9.66億元。在今年1月初，二三四五曾發布《關于深圳證券交易所中小板公司管理部問詢函回復的公告》。公告稱，公司于2017年12月27日與廣西廣投資產管理有限公司簽署轉讓債權協議，公司將2.69億元壞賬以528.3萬元的價格甩賣給后者。公告顯示，本次計提壞賬準備對應的期間為2017年7月30日至2017年11月27日，涉及的筆數超過18.51萬筆。若加上這筆核銷的壞賬，二三四五2017年的壞賬率已接近4%。
另外，根據二三四五對歷史數據的統計，借款時間越長，相應應收款項的實際回款率越低，借款時間超過4個月（含4個月）的應收款項的實際回款率極低，且由于借款時間逾期較長、借款人還款意愿較低導致催收成本較高。此前，二三四五曾透露過超過90天以上的回款率不足1%。
謀求轉型 風險不小
除了壞賬高企的風險，如今二三四五還面臨著現金貸的各種政策風險。因此，即使是暴利，二三四五還是不得不又再度謀求轉型。
去年第四季度監管層發布的《關于規范整頓“現金貸”業務的通知》（下稱“《通知》”）對現金貸行業進行了強有力的清理。《通知》要求，嚴格規范網絡小額貸款業務管理。暫停發放無特定場景依托、無指定用途的網絡小額貸款，逐步壓縮存量業務，限期完成整改。
在此背景下，二三四五轉型車貸、商貸等基于場景、供應鏈的信貸產品，另外還涉足區塊鏈領域。
今年1月，二三四五方面曾在深交所互動易上表示，“大額分期業務目前已經開始測試中，待運營測試平穩后會全面開放；公司已上線了2345車貸王、2345商貸王等基于場景、供應鏈的信貸產品，今后還會積極探索各種適合的信貸場景。”
“如今，一度以現金貸業務為主的互金企業都在謀求轉型，相對而言，二三四五的轉型起步已經是比較晚的。而且，相對于上一次轉型從事現金貸業務，這次二三四五的轉型難度顯然會更大。”一位業內人士對《國際金融報》記者分析，“二三四五當初在現金貸業務方面的成功，相當程度上是得益于其前期業務所積攢的大規模流量。然而，不同于沒有場景要求的現金貸業務，車貸等各種有著具體場景要求的消費金融對企業在場景布局及開拓上的要求是比較高的，想要轉型成功并不容易。”
在向基于場景的消費金融業務轉型的同時，二三四五目前似乎還在向下一個風口——區塊鏈進發，試圖通過發行虛擬貨幣度過危機。
日前，二三四五發布了一份區塊鏈白皮書，并疑似即將發行數字貨幣“積分星”。在二三四五推出的2345星球聯盟計劃中，用戶可以通過智能終端產品“章魚星球”加入星球聯盟，享受下載加速、移動管理、數據加密等一系列NAS服務。
根據官網信息，章魚星球產品官方售價998元，將于3月28日上午10:30開放搶購，每個用戶只能購買1臺。截至目前，已經有超過140萬用戶成功預約該產品。更重要的是，盡管二三四五公司在白皮書中對數字貨幣只字未提，但積分星發行總量15億、同樣需要挖取等特征與迅雷鏈客、BFC積分、360云鉆等極度相似，存在變相發行虛擬數字貨幣的嫌疑。
“目前，不少企業都將目光放在了數字貨幣領域，但是這一領域同樣面臨著較大的政策風險。因此，對二三四五來說，放棄現金貸業務之后，未來的財報能否延續過去兩年來耀眼的成績，的確是很大的考驗。”上述人士指出。